博星优配 券商观点有色金属-海外季报：Energy fuels 2025Q2共生产18万磅U3O8，预计2025年成品U3O8计划产量最多约为100万磅

　　    2025年8月7日，华西证券（002926）发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，Energy fuels 2025Q2共生产18万磅U3O8，预计2025年成品U3O8计划产量最多约为100万磅。

　　报告具体内容如下：

　　季报重点内容: 分业务介绍公司生产经营情况 1、铀业务

1）产量

2025Q2，该公司在其位于犹他州的White Mesa Mill工厂利用新开采的矿石和储存的替代原料共生产了18万磅成品U3O8。

2025Q2，公司在其Pinyon Plain和LaSal矿区开采了约66.5万磅铀矿石，Pinyon Plain矿区的平均铀品位为2.23%U3O8，公司认为该矿区是美国历史上品位最高的铀矿之一。过去几个月，该矿区的产量稳步提升，矿石已被储存，准备在Mill工厂进行大规模矿石加工，该工厂将于2025Q4开始。

2）销量

2025Q2，公司在现货市场上以每磅77.00美元的价格共计销售了5万磅U3O8，总收益为385万美元，毛利率为31%。本季度铀现货价格相对较弱，2025Q2周均价为70.26美元。因此，公司认为价格将在2025年后期回升，因此公司选择在本季度仅进行一次小规模U3O8销售。

3）价格

根据TradeTech的数据，截至2025年8月1日，

U3O8的现货价格为71.50美元/磅，U3O8的长期价格为82.00美元/磅。基于预期的销售成本下降和保守的铀价格预测，公司铀销售的毛利率预计将随着时间的推移而增加。

4）库存

截至2025年6月30日，公司共持有187.5万磅U3O8库存，包括72.5万磅成品U3O8、110万磅矿石和原材料U3O8，以及5万磅在制品U3O8。由于Pinyon Plain、La Sal和Pandora矿山的矿石生产，库存较上一季度有所增加。公司预计，随着继续开采更多矿石并从第三方购买矿石，这些铀库存将继续增加，但即将到来的铀合同销售和潜在的现货销售将抵消这一增加。由于预期铀价上涨，公司继续选择保留大部分成品铀产品库存。

4）成本

公司预计成本在2025Q4和2026年下降：公司计划从2025Q4开始加工低成本的Pinyon Plain矿山矿石，直至2026Q1，预计在此期间将生产110万至140万磅成品U3O8。在工厂运行期间，预计Pinyon Plain矿石的平均开采和运输成本为10至14美元/磅回收的U3O8，加上预计约13至16美元/磅的研磨成本，预计总加权平均销售成本约为23至30美元/磅回收的U3O8，位居世界铀矿生产成本最低之列。这些高品位的Pinyon Plain矿石将在2026年初之前与品位较低、成本较高的LaSal/Pandora矿石进行混合和加工，此后公司可以选择单独加工Pinyon Plain矿石以最大化绝对利润，或者根据公司的判断与LaSal/Pandora矿石、购买的矿石和替代进料材料一起加工。

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