七界策略 鹰眼预警：川宁生物应收账款/营业收入比值持续增长

来源：财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，川宁生物发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为46.16亿元，同比下降19.83%；归母净利润为7.69亿元，同比下降45.08%；扣非归母净利润为7.58亿元，同比下降45.78%；基本每股收益0.34元/股。

公司自2022年12月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为13.08亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.73元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对川宁生物2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为46.16亿元，同比下降19.83%；净利润为7.68亿元，同比下降45.13%；经营活动净现金流为5.49亿元，同比下降69.34%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为26.24%，19.38%，-19.83%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）48.23亿57.58亿46.16亿营业收入增速26.24.38%-19.83%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为128.56%，48.88%，-45.08%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）9.41亿14亿7.69亿归母净利润增速128.56H.88%-45.08%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为109.55%，49.42%，-45.78%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）9.36亿13.98亿7.58亿扣非归母利润增速109.55I.42%-45.78%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为9.4亿元、14亿元、7.7亿元，同比变动分别为128.56%、48.88%、-45.13%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）9.41亿14亿7.68亿净利润增速128.56H.88%-45.13%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-19.83%，销售费用同比变动14.29%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）48.23亿57.58亿46.16亿销售费用（元）2256.65万2553.58万2918.53万营业收入增速26.24.38%-19.83%销售费用增速96.96.16.29%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为15.51%、16.31%、22.38%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）7.48亿9.39亿10.33亿营业收入（元）48.23亿57.58亿46.16亿应收账款/营业收入15.51.31".38%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.715低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）12.92亿17.91亿5.49亿净利润（元）9.41亿14亿7.68亿经营活动净现金流/净利润1.371.280.71

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.37、1.28、0.71，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）12.92亿17.91亿5.49亿净利润（元）9.41亿14亿7.68亿经营活动净现金流/净利润1.371.280.71

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为29.25%，同比下降19.61%；净利率为16.64%，同比下降31.56%；净资产收益率（加权）为9.68%，同比下降48.92%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为29.25%，同比大幅下降19.61%。

项目202312312024123120251231销售毛利率31.576.39).25%销售毛利率增速27.33.24%-19.61%

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为31.57%、36.39%、29.25%，同比变动分别为27.33%、15.24%、-19.61%，销售毛利率异常波动。

项目202312312024123120251231销售毛利率31.576.39).25%销售毛利率增速27.33.24%-19.61%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为16.64%，同比大幅下降31.56%。

项目202312312024123120251231销售净利率19.5$.32.64%销售净利率增速81.05$.71%-31.56%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.68%，同比大幅下降48.92%。

项目202312312024123120251231净资产收益率14.33.95%9.68%净资产收益率增速73.282.24%-48.92%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为22.26%，同比下降10.92%；流动比率为2.41，速动比率为1.55；总债务为7.17亿元，其中短期债务为7.17亿元，短期债务占总债务比为100%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.69，广义货币资金低于总债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）8.31亿11.4亿8.13亿总债务（元）20.44亿14.24亿11.87亿广义货币资金/总债务0.410.80.69

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为7.3亿元，短期债务为7.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.511%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）7.61亿10.88亿7.34亿短期债务（元）16.86亿8.27亿7.17亿利息收入/平均货币资金1.35%0.8%0.51%

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.13%、2.15%、2.64%，持续增长。

项目202312312024123120251231预付账款（元）4490.23万8911.15万1.11亿流动资产（元）39.56亿41.44亿42.09亿预付账款/流动资产1.13%2.15%2.64%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长24.52%，营业成本同比增长-10.84%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-47.17

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